2022上半年，縱然有疫情、生產(chǎn)事故等因素干擾，中國電解鋁行業(yè)依然掙脫了將近一年的因能耗雙控、電力緊張、自然災(zāi)害等因素導致的生產(chǎn)束縛，新投、復產(chǎn)項目順利推進，運行產(chǎn)能和開工率分別達到4145萬噸/年、94%的歷史高位水平；自三季度開始，部分地區(qū)再度受到限電限產(chǎn)影響，運行產(chǎn)能迅速走低，產(chǎn)量增速放緩。展望四季度，電解鋁生產(chǎn)將整體處于減產(chǎn)后的恢復期，開工率逐步提升，但實際產(chǎn)出環(huán)比下滑，同時不排除個別地區(qū)減產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大的可能。

  據(jù)安泰科統(tǒng)計，2022年1-9月，中國電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能306萬噸/年、復產(chǎn)產(chǎn)能338萬噸/年、新投產(chǎn)能207.5萬噸/年；截至9月底，建成產(chǎn)能4425萬噸/年，運行產(chǎn)能4009萬噸/年，較年初增加239萬噸/年。

  數(shù)據(jù)來源:安泰科

  圖1 2022年中國電解鋁運行產(chǎn)能季度變化情況

  從復產(chǎn)項目來看，2022年1-9月中國電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能合計338萬噸，主要分布在云南（占比52%）、甘肅（占比11%）、內(nèi)蒙古（占比10%）、廣西（占比8%）、四川（占比5%）、山西（占比5%）以及貴州、河南和青海（三省合計占比9%）。復產(chǎn)項目中，大部分是去年能耗雙控、限電等因素導致的減產(chǎn)產(chǎn)能，目前基本都已恢復生產(chǎn)，如內(nèi)蒙古、云南、貴州、廣西等；一部分2021年以前停產(chǎn)且時間較長的項目，如山西、甘肅、青海等；還有一部分是2022年新停產(chǎn)又重新復產(chǎn)的項目，如云南、廣西、四川等。目前廣西、四川等鋁廠生產(chǎn)仍在恢復中，其中四川部分鋁廠計劃年內(nèi)達到滿產(chǎn)；廣西百礦正常推進，但廣投進展緩慢。預計四季度復產(chǎn)產(chǎn)能92萬噸/年。

  表1 2022年1-9月分省/區(qū)電解鋁復產(chǎn)情況（萬噸/年）

  數(shù)據(jù)來源:安泰科

  從新投項目來看，2022年1-9月中國電解鋁新投產(chǎn)能合計207.5萬噸/年，主要分布在云南、廣西、甘肅和貴州等4個省/區(qū)。其中云南除了宏泰還有待投和在建產(chǎn)能，其它三家包括云鋁、神火和其亞都已投產(chǎn)完畢。四季度貴州元豪、內(nèi)蒙古白音華項目將繼續(xù)發(fā)力，新投產(chǎn)能預計為25萬噸/年。

  數(shù)據(jù)來源:安泰科

  圖2 2022年中國電解鋁新投情況

  從減產(chǎn)項目來看，2022年1-9月中國電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能合計306萬噸/年，主要分布在廣西、山東、四川、重慶和云南等省/區(qū)。2月份廣西突發(fā)疫情，導致百礦電解槽被迫停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能40萬噸/年左右；5月份云南某鋁廠因生產(chǎn)事故減產(chǎn)23萬噸/年，但之后全部恢復生產(chǎn)；7月份開始，川渝地區(qū)持續(xù)高溫和“汛期反枯”來水偏少問題導致相關(guān)地區(qū)用電量爆增和電力供應(yīng)極度緊張，相關(guān)地區(qū)連續(xù)出臺多項政策和發(fā)布多次通知要求讓電于民，包括電解鋁在內(nèi)的所有工業(yè)電力用戶實施停限產(chǎn)措施，其中四川境內(nèi)鋁廠悉數(shù)全部關(guān)停。隨后云南也因供電緊張要求省內(nèi)電解鋁廠減產(chǎn)15%-30%，基本都已執(zhí)行到位，涉及產(chǎn)能120萬噸/年以上。除此之外，河南、山東、重慶等地區(qū)電解槽存在提前檢修的情況，還有一些涉及產(chǎn)能置換的在產(chǎn)產(chǎn)能予以停產(chǎn)等。從目前來看，云南正在進入枯水期，今冬明春電力供應(yīng)形勢仍不容樂觀，短期內(nèi)云南恢復之路漫漫且存在減產(chǎn)規(guī)模擴大的風險。

  表2 2022年1-9月分省/區(qū)電解鋁減產(chǎn)情況（萬噸/年）

  數(shù)據(jù)來源:安泰科

  總體來看，預計四季度復產(chǎn)產(chǎn)能92萬噸/年、新投產(chǎn)能25萬噸/年，合計117萬噸/年，若減產(chǎn)規(guī)模保持不變，年末運行產(chǎn)能將增至4126萬噸/年。生產(chǎn)逐步恢復所帶來的偏空預期在一定程度上淡化了三季度突發(fā)規(guī)?；瘻p產(chǎn)時的利多影響，加之全球市場對遠期金屬需求不看好的悲觀情緒渲染，近期鋁價反彈動力明顯不足。實際上，從產(chǎn)量上來看，預測四季度產(chǎn)量環(huán)比依舊表現(xiàn)為負增長，生產(chǎn)收緊的短多影響?yīng)q在，鋁價表現(xiàn)出來的back結(jié)構(gòu)也說明當前的基本面并不差。因而短期內(nèi)，鋁的抗跌性仍然較強。

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