長(zhǎng)江有色鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)22800元/噸，相較前值上漲180元/噸。電力緊張和能耗雙控政策影響持續(xù)發(fā)酵，滬鋁供給收縮仍然是市場(chǎng)主要矛盾：2021年9月中國(guó)原鋁產(chǎn)量初值為316.01萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.67%，環(huán)比下降3.6%，截至9月底中國(guó)原鋁建成產(chǎn)能4321萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)3.4%；運(yùn)行產(chǎn)能3835.4萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)0.54%，環(huán)比下降0.84%，因年內(nèi)減產(chǎn)頻發(fā)，運(yùn)行產(chǎn)能回到2020年10月初的水平；電解鋁復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)對(duì)電力穩(wěn)定供應(yīng)要求較高，在當(dāng)前能耗雙控政策下難以實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)電解鋁四季度供給將繼續(xù)收縮。
在供給受限的基礎(chǔ)上，電解鋁需求亦表現(xiàn)堅(jiān)挺，下游加工企業(yè)訂單并未因消費(fèi)淡季而出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)弱的跡象，8月鋁棒產(chǎn)量同比增加11.62%，鋁桿產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.19%；受寶雞到天水鐵路塌方，三門(mén)峽靈寶地區(qū)塌方等事件影響，目前西北的鋁錠鋁棒發(fā)運(yùn)受阻，部分節(jié)前發(fā)無(wú)錫的鋁錠都滯留在陜西河南一帶，鞏義地區(qū)節(jié)假日鋁錠到貨不明顯。
目前電解鋁社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)處于近五年來(lái)低位，隨著旺季來(lái)臨，電解鋁供減需增，去庫(kù)有望加速，至年底庫(kù)存或降至極低位置。
綜上所述，滬鋁供給端受電力緊張和能耗雙控政策的影響，限產(chǎn)持續(xù)加碼，年內(nèi)新投產(chǎn)產(chǎn)能或?qū)o(wú)望，停產(chǎn)產(chǎn)能難以恢復(fù)；需求端雖然短期限電對(duì)下游鋁加工企業(yè)造成一定影響，但相較于供給端恢復(fù)周期長(zhǎng)，鋁加工有望快速恢復(fù)；目前滬鋁價(jià)格支撐較強(qiáng)，下行空間有限，隨著用電壓力緩解，電解鋁供需偏緊的格局仍將延續(xù)，滬鋁價(jià)格有望繼續(xù)上漲，建議前期多單繼續(xù)持有，關(guān)注進(jìn)口具體放量、宏觀需求走弱、鋁材出口退稅降調(diào)等風(fēng)險(xiǎn)因素。
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目前電解鋁社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)處于近五年來(lái)低位，隨著旺季來(lái)臨，電解鋁供減需增，去庫(kù)有望加速，至年底庫(kù)存或降至極低位置。
綜上所述，滬鋁供給端受電力緊張和能耗雙控政策的影響，限產(chǎn)持續(xù)加碼，年內(nèi)新投產(chǎn)產(chǎn)能或?qū)o(wú)望，停產(chǎn)產(chǎn)能難以恢復(fù)；需求端雖然短期限電對(duì)下游鋁加工企業(yè)造成一定影響，但相較于供給端恢復(fù)周期長(zhǎng)，鋁加工有望快速恢復(fù)；目前滬鋁價(jià)格支撐較強(qiáng)，下行空間有限，隨著用電壓力緩解，電解鋁供需偏緊的格局仍將延續(xù)，滬鋁價(jià)格有望繼續(xù)上漲，建議前期多單繼續(xù)持有，關(guān)注進(jìn)口具體放量、宏觀需求走弱、鋁材出口退稅降調(diào)等風(fēng)險(xiǎn)因素。
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